提到中国的宝藏商超，很多人可能会想到胖东来。凭借极致的服务和品控，胖东来成为了商超“顶流”。然而，在十几年前，中国的商超“顶流”另有其人。早在1999年，大润发的营收就高达240亿元。2011年7月，大润发与欧尚合并后的“高鑫零售”在港股上市，市场占有率超过沃尔玛，成为国内最大的大卖场运营商，被誉为“超市之王”。
近几年，“超市之王”大润发陷入转型阵痛，出现关店与亏损。外界常引用网传其创始人的话，“战胜了所有的对手，却输给了时代”。2024年1月1日晚，阿里巴巴宣布卖出所持高鑫零售全部股权，这使得大润发的传奇与未来再度引起关注。尽管变革过程中遭遇波折，但大润发从未认怂，经过一系列调整，2024年二季度和三季度已经扭亏为盈。展望未来，高鑫零售投入实力新东家的怀抱，这对大润发来说是一个新的机遇。
1997年，大润发进入中国大陆市场时，家乐福、沃尔玛等外资超市已经在一线城市抢占先机。作为后来者，大润发有一套自己的进击哲学。1998年7月，大润发在上海开设了第一家门店，初期模仿万客隆仓储经营模式。之后，创始人黄明瑞在欧洲考察时发现，家乐福模式更受欢迎，于是大润发转向大卖场模式。到了2000年，大润发已开出15家门店，开始进入创新阶段，通过商品比价策略打造价格形象，并挖掘团队潜力，确保每开一家店都能成功。
大润发还采取了避其锋芒的战略，虽然首店设在上海，但发展的主阵地却在三四线城市。2000年开始，大润发进入江苏省的一些县城及人口大镇，之后在其他省份复制同样的战略。避开一线城市的激烈竞争，大润发高管认为，三四线城市竞争小、成本低，只要人口数量和消费能力能够支撑，潜力更大。截至2024年9月末，高鑫零售的大卖场及中型超市中约6.4%位于一线城市，18.1%位于二线城市，48.6%位于三线城市，19.2%位于四线城市，7.7%位于五线城市。
独特的战略助力大润发迅速崛起。2011年，高鑫零售上市时在全国开设了197间综合性大卖场，其中136间为租赁物业，120间以大润发品牌经营。根据Euromonitor的估计，按2010年的销售额，高鑫零售为中国规模最大及发展最快的大卖场运营商，市场份额从2008年的10.6%增至2010年的12.0%。选址策略是大润发成功的关键之一，谨慎选址，宁缺毋滥。2016年，高鑫零售关闭山东潍坊的一家大润发，结束了连续19年不闭店的记录。同年，高鑫零售被阿里看上，马云提出了“新零售”的概念，意在拓展线下零售版图，进一步打通线上线下的融合通道。
与此同时，大润发也在开拓线上渠道，2013年投资创建电商购物网站——“飞牛网”，但近十年来，国内主要电商平台中并未见飞牛网的身影。与阿里合作后，大润发看到了线上流量与市场拓展的巨大潜力。2017年和2020年，阿里巴巴两次入股高鑫零售，投入超500亿港元，直接和间接持有高鑫零售超70%的股份，实现了对大润发的控制。大润发开始了数字化转型，转型方向包括小型化、社区化与便利化。例如，产品快速上线天猫超市、淘宝等平台，实现线上线下同步销售和库存共享；推出中润发（大润发Super）和小润发超市，打造社区型生鲜超市。
尽管进行了多方面的调整，高鑫零售并未取得预期成果。2022至2024财年，高鑫零售的营收分别为881.34 亿元、836.62 亿元、725.67 亿元，年内溢利分别为-8.26 亿元、0.78亿元、-16.68亿元。二级市场上，高鑫零售市值大幅缩水。在此背景下，高鑫零售决定壮士断腕，三年内门店总数减少了近百家。会员店模式被视为破局求生的关键一战。2023年4月，大润发M会员店全国首店在扬州开业，截至2024年9月30日，高鑫零售已开出6家门店，拥有会籍数超过36万。
经过止损和新业务布局，高鑫零售终于扭亏为盈。截至2024年9月30日止6个月，期内溢利为人民币1.86亿元，上年同期亏损3.78亿元。不过，阿里巴巴战略调整箭在弦上，高鑫零售二次易主，新东家是德弘资本。德弘资本在消费与零售领域有丰富的投资经验，对于大润发来说也是一个新机遇。近期，零售行业进入整合提速新阶段，高鑫零售的同行永辉超市在胖东来模式的调改下人气爆棚，还得到了名创优品的投资，二级市场回暖明显。未来，高鑫零售与新东家如何联手破局，值得关注。
