卓创资讯分析师 张慧
【导语】本月油市月度均值环比上涨，但呈现震荡下行走势，PX市场跌势更为明显，继而传导至下游PTA及聚酯领域，PX月均价窄幅下跌，与布伦特比值出现回落，前期集中检修装置已尽数回归生产，国内整体开工达到历史高位，进而盈利空间出现明显压缩。具体产业链上下游表现如何，本文将根据亮点数据一一解读。
1．本月原油宽幅震荡、中间品PX窄幅下挫，下游则跟跌为主
1.1 原油宽幅波动，PX偏空下行
7月美原油均价81.17美元/桶，较上月涨3.14%，同比去年涨6.76%；布伦特原油均价84.50美元/桶，较上月涨1.81%，同比去年涨5.41%。本月原油价格整体呈现震荡下行走势，但月度均值环比上涨，美原油主流运行区间77-83美元/桶。本月油市消息面偏空：一方面，热带风暴贝丽尔并未对墨西哥湾石油产出造成较大影响，担忧情绪缓和令上旬油价震荡回落；另一方面，美国通胀放缓大幅度提升美联储9月降息概率，美元走弱虽支撑油市，但高利率环境引发的经济及能源需求担忧持续施压，美国选情引发的避险情绪也利空油市。利好驱动主要集中在美国夏季石油需求提升及库存去化方面，中东地缘局势反复则进一步加大了油市的波动性。宏观施压而利好支撑不足，导致原油价格震荡偏下行走势。
亚洲PX市场震荡下行。7月CFR中国PX均价为1017.5美元/吨，较上月均价下跌2.05%，FOB韩国均价为997.5美元/吨，较上月均价下跌2.09%。本月内因大西洋飓风影响破坏程度较小，缓和供应缩减担忧情绪，而主要经济数据疲软引发全球需求担忧，国际油价承压下挫，进而PX成本端支撑塌陷。同时国内PX装置开工负荷提升至历史高位，且亚洲其他地区PX工厂陆续兑现重启安排，而需求端PTA装置则变动频繁，且检修及重启事件均占，供需格局利空效应增强，参与者后市信心承压，月内浮动价差不断压缩。因此本月内PX商谈跌势明显，单日最高下跌10美元/吨，回落至1000美元/吨关口位以下，为近七个月内低位。
1.2 PTA装置变动相对频繁，表现一定抗跌性
7月PTA行情冲高回落，月均价重心下移。月初，市场认为7月上旬PTA依然去库存，另外部分港口货源供应趋紧，加之买盘积极，PTA现货基差宽幅走强，提振PTA行情。其次，美国夏季原油需求高峰提振油价的预期正在兑现，加之商业原油库存骤降，国际原油行情上涨，对PTA成本支撑上移，因此PTA在月初行情冲高。但是伴随着部分PTA装置重启，市场货源增多，缓解部分港口货源紧张的气氛，并且月下旬部分聚酯工厂减产挺价，对PTA刚需减少，另外市场普遍担心原油需求疲软，欧美原油期货一度跌至六周以来最低，对PTA成本支撑宽幅下移，进而PTA行情下跌。期间部分PTA装置短停，对PTA行情提振效果一般，综合来看，本月PTA行情冲高回落。
7月PTA开工负荷小幅上涨，本月月均PTA产能运行率82.66%，较上月上涨3.59个百分点；本月国内PTA的产量为611万吨，较上月增加37万吨。月内华东一套220万吨PTA装置7月上旬重启，一套250万吨PTA装置按计划于7月25日停车检修、一套120万吨PTA装置短停后重启，西北一套120万PTA装置重启，西南一套90万吨PTA装置月内短停重启后再度停车，东北两套共计600万吨PTA短停后重启。暂无其他PTA装置检修、重启。本月PTA装置变动较少，部分PTA装置短停对供应影响有限，整体来看PTA货源充裕。
2．本月PX开工达到高位、利润出现明显压缩
7月国内PX供应量大幅攀升，开工负荷亦上涨，PX开工负荷在82.03%，较上月上升9.64个百分点。7月份PX开工负荷稳步攀升，主要原因是前期停车检修的恒力石化260万吨PX装置、东营威联200万吨装置月内均维持高负荷稳定生产，加以福海创一条80万吨PX装置6月25日重启后负荷8成偏上运行；中金160万吨PX装置提负荷9成运行。
异构化工艺PX利润出现明显恶化，本月PX月均利润为-17美元/吨，较上月减少9美元/吨。本月内原油连续重挫，进而MX及PX成本支撑疲软，原料MX因需求尚佳而表现抗跌，而PX因供应增多而需求跟进不如预期而跌幅明显，进而利润空间出现压缩，月内负盈利局面加深。
7月PX及下游产业链成本全线下跌，主要现金流向PTA端传导。从产业链的利润来看，当前PX、PTA利润均为亏损状态，而PTA利润亏损空间大幅修复，这主要因为PTA供需基本面改善而表现坚挺。
